作(zuò)為(wèi)備受市場關注的熱點題材之一，“高送轉”經常受到中(zhōng)小(xiǎo)投資者的追捧。在 A 股市場上，有(yǒu)的上市公(gōng)司選擇在半年報、年報披露之前“慷慨”公(gōng)告“10 送 20”，甚至“10 送 30”等“高送轉”方案，借此大幅拉升股價，撩撥投資者的神經，把“高送轉”異化成炒作(zuò)題材或者配合大股東或内部人減持的“靈藥”。

X公(gōng)司就曾打出一套“‘高送轉’+‘減持套現’+‘大額預虧’”的組合拳，引誘不知情的投資者為(wèi)公(gōng)司股價炒作(zuò)和不當的“市值管理(lǐ)”買單。2015年初，X 公(gōng)司發布“高送轉”預案，公(gōng)司股東且兼任公(gōng)司董事長(cháng)和總經理(lǐ)的 Y某及其他(tā)兩位股東以“結合公(gōng)司 2014 年實際經營狀況，積極回報股東，與所有(yǒu)股東分(fēn)享公(gōng)司未來發展的經營成果”為(wèi)由，提出并同意 2014 年度“高送轉”的利潤分(fēn)配方案為(wèi)“10 轉 20”。同日，上述 3 位股東又(yòu)共同披露了減持計劃，套現逾 20 億元。值得關注的是，公(gōng)司股價在“高送轉”消息發布前的短期内竟大漲近 40%。

但是，僅幾日後，X 公(gōng)司發布了 8 億元預虧公(gōng)告并同時預警，由于 2013年度已出現虧損，若 2014 年續虧，公(gōng)司股票可(kě)能(néng)被實施退市風險警示。一石激起千層浪，該上市公(gōng)司對業績預判的前後矛盾及毫無征兆的巨虧震驚了市場上的投資者，公(gōng)司股價出現大幅波動，成為(wèi)“高送轉”誤導投資者并造成損失的典型案例。根據律師粗略統計，截至目前，針對 X 公(gōng)司的訴訟已涉及 400 名(míng)左右的投資者，索賠标的在 8000 萬元到 1 億元之間。

Y 某作(zuò)為(wèi) X 公(gōng)司的股東，同時兼任公(gōng)司董事長(cháng)和總經理(lǐ)，在提出并審議“高送轉”等相關利潤分(fēn)配提議時，應當知悉或主動核實公(gōng)司經營情況，并據以判斷利潤分(fēn)配提議及相關披露内容是否與公(gōng)司實際經營情況相符。事實上，X公(gōng)司發布的“高送轉”預案相關披露内容與公(gōng)司數日後公(gōng)告的業績預虧情況明顯不符，對投資者的判斷産(chǎn)生了重大影響。Y 某未勤勉盡責，其上述行為(wèi)嚴重違反了《上海證券交易所股票上市規則》和《上海證券交易所上市公(gōng)司董事選任與行為(wèi)指引》的相關規定。上交所對 Y 某予以公(gōng)開譴責，并對其他(tā)兩位股東和時任董事予以通報批評。

同時，“高送轉”的背後還可(kě)能(néng)伴生内幕交易、市場操縱等違法違規行為(wèi)，中(zhōng)國(guó)證監會也曾就X公(gōng)司相關負責人在知悉公(gōng)司真實财務(wù)狀況的情形下，利用(yòng)“高轉”配合大比例減持過程中(zhōng)的内幕交易違法行為(wèi)作(zuò)出了罰款、沒收違法所得、警告及證券市場禁入的行政處罰。

市場上的确存在上市公(gōng)司的“動機不純”利用(yòng)“高送轉”配合股東減持、限售股解禁，也有(yǒu)少數公(gōng)司在由盈轉虧甚至業績惡化的情況下強推“高送轉”方案。對此，為(wèi)保護投資者的知情權，監管部門全面強化“高送轉”一線(xiàn)監管，對于披露“高送轉”的公(gōng)司，按照分(fēn)類監管、事中(zhōng)監管、刨根問底“三位一體(tǐ)”的監管模式，嚴把信息披露審核第一關。

作(zuò)為(wèi)中(zhōng)小(xiǎo)投資者，為(wèi)避免落入“高送轉”的陷阱，要對“高送轉”的本質(zhì)有(yǒu)更加清醒的深刻的認識。“高送轉”實質(zhì)上是股東權益的内部調整，“高送轉”後公(gōng)司股本總數雖然擴大了，但對淨資産(chǎn)收益率沒有(yǒu)影響，公(gōng)司的盈利能(néng)力不會有(yǒu)任何實質(zhì)性的提升，投資者的股東權益也不會因此而增加。在這裏提示投資者，不要被這種“數字遊戲”迷惑。